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机构：国联民生证券

延续员：高登/于健

投资重心

2025 年3 月1 日，理念念汽车公布2025 年2 月录用数据。2025 年2 月，理念念汽车录用新车26,263 辆，同比增长29.7%。

理念念i8 加快纯电计谋，购车政策优化现时销量2025 年2 月，理念念汽车录用新车2.6 万辆，同比增长29.7%，环比着落12%，同比增速线路讲求，环比数据主要受春节假期录用周期裁减影响。2 月28 日，2025 年2 月28 日至3 月31 日（含）定购理念念L 系列，可至高立省3.8 万元，其中尾款至高立减1.6 万元，3 年0 息金融决议最高随便利息2.2 万元。受益于理念念汽车L 系列车型居品力上风，近似讲求购车政策，理念念汽车3 月录用有望普及。理念念首款纯电i8 发布外不雅图，纯电计谋加快后完善居品矩阵体系，有望带动全年销量增长。

智能驾驶捏续升级，AI 或成为未来新所在

在《如何评价车企端到端才略》答复和《如何看待理念念汽车AI 布局》两篇答复中，咱们以为理念念具备算力和数据限度上风，计谋上加快AI 插足和开导力度，未来AI才略有望保捏朝上。理念念汽车OTA 7.1 已于2 月推送全量用户，智能驾驶和智能座舱居品力再次进化。全新升级的基于1000 万Clips 肃穆模子的理念念AD Max V13，复杂路况莽撞愈加丝滑，可实现百公里零接受的智能驾驶。优质AI 基础大模子肃穆后果全面升级，智能驾驶等中枢垂类所在或进入功能达成阶段。

生态体系开导加快，智能电动计谋有望快速落地阻隔2025 年2 月28 日，理念念汽车在宇宙已有500 家零卖中心，粉饰150 个城市；售后维修中心及授权钣喷中心488 家，粉饰224 个城市。理念念汽车在宇宙已插足使用1874 座理念念超充站，领有10,008 个充电桩。

投资提议

咱们瞻望公司2024-2026 年买卖收入辨别为1416/1885/2508 亿元，同比增速辨别为14.4%/33.1%/33.1%，归母净利润辨别为85.0/122.1/210.4 亿元，同比增速辨别为-27.4%/43.7%/72.3%，EPS 辨别为4.00/5.75/9.91 元/股，2024-2026 年CAGR为57.4%。公司居品力普及，智能电动加快，销量和盈利才略达成。保管“买入”评级。

风险教唆：智能化落地速率及销量达成才略不足预期；乘用车价钱战或影响后续销量

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